导语：“包括杨少华董事长在内的宝信管理层，从目前看都将留任。”宝信一位高层管理人士对《每日汽车观察》表示，“团队不会因为并购交易发生任何改变。”
文 ▍赵奕
今天，A股上市公司广汇股份（600297.SH）发出公告，拟通过全资控制的子公司香港广汇要约收购收购香港联交所主板上市公司宝信汽车（1293.HK）不超过 75%股份。
本次要约收购的对价将以现金支付，其中每股宝信汽车股票要约价格为 5.99港元，本次交易涉及金额114.92亿港元，约合94.68亿元（以上金额是在全部邀约都达成的前提下）。
早在3个月前，广汇就向宝信发出要约，前者为国内最大的经销商集团；后者则为国内最大的宝马经销商。（经销商集团座次表，见下图）
其中，2014年，广汇销售收入840亿元，而宝信的收入，根据福布斯的数据，在300亿元以上。此次并购，将产生一家年销售额逾千亿的汽车销售航母。
“此次并购为经销商集团优化组合下的必然产物，是大势所趋。但并不会增加经销商的效益，更多的是带来其他业务的想象空间。”听闻此消息后，润东集团副主席柳东雳对《每日汽车观察》表示。
事实上，广汇收购宝信是2015年内，第二家在香港上市的国内经销商集团被收购。此前，在今年5月底，绿地集团旗下的绿地汽车，以15.5亿港元入股润东汽车（1365.HK），获得30%的投票权，已经为国内汽车经销商集团整合拉开帷幕。
据不完全统计，国内拥有经销商30000家，其中30%亏本，30%盈利，40%打平。而车风网CEO王作梁在此前AutoLab年会上曾表示，在2008年、2009年，拥有同样多4S店的美国经历了大浪淘沙，门店数量减少了7000家之多。
“经营不善、效率低下的4S店必然会死亡。一家店建店成本2.5亿，多少年才能收回来呢？所以在未来3万家左右的4S店死亡到1万家是很正常的。”王作梁表示。
越来越多的经销商集团，它的收益仅仅来自于土地增值。而厂家与经销商之间的关系，已经被汽车销售起源于2007年的黄金年代完全扭曲。
厂家天然觉得，无论开多少门店，无论压多少库存，中国市场庞大的容量，数以千万计的用户需求，都将化危机与无形。
但是这一情形显然从2014年开始，变得日益恶化。首先，4S店的特许经营资格在收到挑战，新版《汽车品牌管理办法》削弱了厂家对渠道的话语权。
此外，汽车配件4S店垄断的状况也在逐步瓦解。而包括互联网对后市场等领域的冲击，进一步削弱经销商原有的“暴利”领域。
这种情形下，经销商集团纷纷求变。以前述润东集团为例，已经把融资租赁业务等方面的拓展作为主要方向；而宝信集团在今年上半年，推出了“汽车街”，会同美国Cox集团、招银国际等，杀入汽车电商业务。
除了横向拓展增值业务，纵向向电商发展，此次广汇控股宝信，则可以视为经销商求变的第三种方式，即继续做大体量。
“做大体量，将会扩大经销商和厂商的对话权，但这不是博弈的权力。厂商要越来越将体量巨大，优质的经销商资源，视为自己的紧密合作伙伴。”柳东雳表示。
此前，广汇汽车的布局多集中在我国西部，而宝信的势力范围则主要聚焦在长三角。两者4S店区域形成互补。
而在品牌方面，广汇汽车覆盖主要在中高端车（如下图），但豪华阵线中，尚缺宝马、捷豹路虎等主流高端品牌，后者是宝信的主攻领域。同时，宝信还是法拉利和玛莎拉蒂的授权经销商。
至于本次合作后，会不会将宝信此前投资的汽车电商——汽车街业务打包注入，前述接受采访的宝信高管表示，“汽车街还会独立发展，并不在此次交易范畴内。”